Kodėl visiems žinoma investavimo strategija vis dar gali veikti?
Ar investavimo strategija gali veikti net tada, kai ją žino daugelis rinkos dalyvių? PLY Strategies dalijasi AQR Capital Management įkūrėjo ir investicijų vadovo Cliff Asness straipsniu „How Can a Strategy Everyone Knows About Still Work?“.
Jeigu investavimo strategija yra plačiai žinoma, natūraliai kyla klausimas – kodėl rinkos dalyviai dar neišnaudojo jos teikiamų galimybių? Straipsnyje Cliff Asness nagrinėja, kodėl tam tikros gerai žinomos investavimo strategijos gali veikti ir tuomet, kai jų principai nebėra paslaptis.
Straipsnyje daugiausia dėmesio skiriama klasikinėms faktorinėms strategijoms, tokioms kaip vertės (angl. value), impulso (angl. momentum), grąžos iš turto laikymo (angl. carry) ir kokybės / gynybinėms (angl. quality/defensive) strategijoms. Vertės strategija naudojama kaip pagrindinis pavyzdys.
Kodėl žinoma investavimo strategija gali veikti?
Straipsnyje aptariami du pagrindiniai paaiškinimai – rizikos premija ir investuotojų elgsena.
Jeigu strategijos grąža yra kompensacija už prisiimamą riziką, vien tai, kad strategija tapo plačiai žinoma, nebūtinai panaikina jos veikimo pagrindą.
Kitas paaiškinimas susijęs su investuotojų elgsena ir pasikartojančiomis jų klaidomis. Jei tokios elgsenos tendencijos išlieka, jos gali padėti paaiškinti, kodėl tam tikros investavimo strategijos nepraranda savo poveikio vien dėl to, kad tapo žinomos.
Kas nutinka investavimo strategijai tapus populiariai?
Strategijos žinomumas nereiškia, kad niekas nesikeičia. Straipsnyje nagrinėjama, kaip augantis strategijos populiarumas gali paveikti jos tikėtiną grąžą ir riziką.
Taip pat aptariama strategijos perpildymo rizika (angl. crowding) – situacija, kai tą pačią investavimo strategiją taiko daug rinkos dalyvių. Strategijai populiarėjant, dideli kapitalo srautai gali tapti papildomu svyravimų ir rizikos šaltiniu.
Tačiau vien tai, kad strategija yra plačiai žinoma, dar nereiškia, kad jos tikėtina grąža turi visiškai išnykti.
Ką svarbu vertinti renkantis investavimo strategiją?
Straipsnyje pabrėžiama, kad vien strategijos populiarumo nepakanka daryti išvadą, jog ji nebeveiks. Jei strategija turi tvirtą pagrindą, ją pagrindžia patikimi imties ir už imties ribų ( angl. in-sample ir out-of-sample) duomenys ir nėra aiškių požymių, kad jos teikiamos galimybės jau išnyko dėl arbitražo, tokią strategiją vis dar verta apsvarstyti.
Todėl klausimas nėra vien „ar visi žino apie šią strategiją?“ Svarbiau suprasti, kodėl investavimo strategija veikia ir ar jos veikimo priežastys vis dar išlieka.
Būtent toks požiūris artimas PLY Strategies, kur taikomos kelios gerai žinomos investavimo strategijos, o jų vertinimas grindžiamas duomenimis, ilgalaikiais įrodymais ir aiškiai apibrėžtomis taisyklėmis.
Skaitykite PLY Strategies
Kviečiame perskaityti straipsnį „How Can a Strategy Everyone Knows About Still Work?“ ir susipažinti su kitais PLY Strategies atrinktais tyrimais apie investavimą, ETF strategijas ir ilgalaikį investicijų valdymą.
Skaityti PLY Strategies Research: https://plystrategies.com/research/
